鋼鐵業輝煌的歷史已成過去式

  經濟增長轉型與周期下行的雙重壓力導致傳統周期行業步履維艱，不過換一個角度來看，將鋼價一路下跌、行業出現全面虧損的2012年總結為"黎明前的黑暗"恐怕更合適。因為周期波動同樣會促進了行業的自身調整，2013年鋼鐵行業或將走向緩慢回歸。
 
    轉型升級并非一蹴而就，政府主導的固定資產投資依然是經濟增長和周期復蘇的主要動力。雖然力度無法與"四萬億"同日而語，但其釋放的需求仍有望帶動行業觸底回升。供給的壓力更多的源于閑置產能的恢復，因為持續虧損使得行業固投增速明顯下滑，未來新增產能投放將有所緩解。中國鋼鐵產量增速放緩疊加前期資本投入的累計效應，導致礦石供需格局開始改善，礦價已經明顯回落并形成穩定的預期，長期制約行業盈利的成本問題有望得到一定程度的緩解。總體來看，黎明的曙光值得期待。當然，經濟結構轉型的大背景決定了行業中期增長乏力，指望行業持續獲得超額收益概率不大。
 
    盡管鋼鐵行業缺乏趨勢性的投資機會，但鋼鐵研究不乏有驗證宏觀經濟的意義。近期行業產能利用率的上升源于鋼價反彈帶動的利潤恢復，這與整體需求改善的支撐密不可分。結合近期經濟數據來看，政府主導的大項目(主要包括鐵路和公路項目陸續開工將率先帶動基建需求恢復。在工業去庫存接近尾聲之際，可能會刺激制造業出現補庫存需求的釋放。

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